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宜华生活近日的两份公告显示，曾经在行业内声名鹊起的美乐乐家居近三年营收一路下滑， 净利润一直为负增长，经营规模也不断缩减；在网络上，其产品质量、售后服务被不断质疑。如今，其线下体验馆经营模式从直营向加盟转变，意在提升盈利能力，但也影响了营收规模。作为家居行业“O2O模式开拓者”，如今美乐乐面临模式、 运营多重困局。

近三年营收持续下滑

近日，A股上市公司宜华生活科技股份有限公司（以下简称“宜华生活”）的一份关于2018年业绩问询函的回复，让曾经家居行业的“O2O领先者”美乐乐进入大众视野。

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制图/顾乐晓

5月15日，宜华生活发布2018年年度报告事后审核问询函的回复公告。在2018年年度报告中，宜华生活表示，可供出售的金融资产余额为8.27亿元，主要是对 Meilele Inc（以下简称“美乐乐”）等四家公司的参股，上交所在年报事后审核问询函中要求宜华生活披露四家公司2016-2018年度的营业收入和净利润。宜华生活回复显示，这三年来，美乐乐营业收 入持续下滑，分别为11.38亿元、9.39亿元和8.33亿元；净利润一直为负值，分别为-2.12亿元、-1.54亿元和-6680.65万元。

在家居行业，美乐乐一度被认为是家居电商“头号玩家”，这家从事家具电子商务销售的公司成立于2008年，并在2011年率先实现由线上网站与线下体验馆为基础的“双平台O2O”经营模式，在之后的三四年时间内，营业收入从3000多万飙升至10亿元。2014年，美乐乐的线下店面已经超过300家，营收超过12亿元。

业绩爆发式增长，也吸引了不少行业内资本的青睐。2015年6月，上市公司东易日盛家居装饰集团股份有限公司（以下简称“东易日盛”）发布公告称，拟出资1280万美元投资Meilele Inc发行的155.92优先股，占其已发行的全部股份的2.25%，并于7月宣布完成收购；2015年8月，宜华生活紧随其后，宣布同美乐乐签署了《优先股购买协议》，通过出价受让、增资的方式，以约8401.9万美元持有美乐乐近1300万股股份， 约占美乐乐已发行全部股份的18.21%，成为其第一大股东。

企业净资产缩水

但是一时风头强劲之后，在2016年，美乐乐的经营业绩出现拐点。

2015年，东易日盛和宜华生活在收购美乐乐股权的时候，透露出其当时的财务数据。2014年，美乐乐营收为12.82亿元，净利润为-1.33亿元。如此看来，2016、2017连续两年净利润亏损水平超过了2014年。

除了下滑的经营业绩，美乐乐的净资产也开始缩水。5月28日，在对上交所发布的2018年年度报告的事后审核二次问询函回复中，宜华生活披露了更多相关信息。回复公告显示，Mei? leleInc（美乐乐）及其控制的美乐乐家居网最近三年的净资产分别为 5.5 亿元、5.2亿元和5.1亿元，也处于下滑之态。

从近三年的经营数据来看，美乐乐的营收不断下滑，且近五年内，除了2015年未公布的经营数据，净利润一直为负数，这对投资者来说显然不是一个好的信号。也许意识到这样的问题，2017年10月，东易日盛宣布将持有的美乐乐2.18%股份以1280万美元等值人民币的价格转让出去。虽然转让价格与两年前收购价格持平，不亏不赚，但是从投资角度来看，这并不是一笔合算的买卖。

宜华生活在回复上交所2018年业绩事后审核问询函中，对美乐乐当前企业估值作出判断：“美乐乐2018年度实现营业收入8.32亿元人民币，按照在**和中国香港上市的中国大陆互联网企业收入与企业市值数据测算，美乐乐2018年末的企业价值约为5.49亿美元。如果参考美乐乐2017年度实现营业收入9.39亿元对应5.87亿美元市场估值的市销率，则美乐乐2018年度实现8.33亿元收入换算市场估值为5.20亿美元。”无论哪种计算方式，如果按照2015年东易日盛以1280万美元收购2.18%股份来计算，当时美乐乐的企业估值约5.87亿美元，如此对比，美乐乐的企业估值也在缩水。

在经营布局上，美乐乐也有缩水之势。记者发现，美乐乐的线下体验店的数量也在缩减，在 2016年的一档电视节目中，当时的CEO高扬表示美乐乐线下体验店的数量为312家，而目前在美乐乐官网上，线下体验店数量为“近300家”，记者通过查询店面的方式统计，目前其全国店面数量不到260家。

售后服务被消费者质疑

价格低、可线上购物，是美乐乐进入家居行业的“大杀器”，在电商模式刚在家居行业流行之前，其被视为“O2O”模式的先行者。

美乐乐是名副其实的“淘品牌”，在2008年之前， 曾经在淘宝上开网店卖家 居用品。在成立自己的电商平台后，以“线上购物、线下体验”的模式在行业内一炮而红。在产品方面，美乐乐的产品结构来自三个渠道，第一，与喜临门等品牌通过采购或买断的方式进行合作；第二，创建自有产品；第三，**代购国际大牌。

2015年，高扬在媒体采访中表示，美乐乐的线下体验店面积小、租金便宜，坪效可以达到同行的9倍。在产品定价方面，高扬曾在多个场合表示，旗下产品通过 将国内生产工厂转移到东南亚、取消中间环节、降低物流成本等方式降低成本，“要打破行业暴利底线，像卖小米一样卖家具”，“售价低”是美乐乐产品最显眼的标签，也是众多消费者为之买单的理由。

现在来看，虽然价格低，但美乐乐产品口碑并不尽如人意。在新浪微博上，以“美乐乐”为关键词进行搜索，出现了大量消费者对其产品和服务的投诉。微博用户“美乐乐家居CEO高扬”在2017年1月之后一直没有更新，但底下的评论集合了大量消费者对美乐乐产品的“吐槽”，包括产品质量差、送货延迟、无法退货等。一位微博用户表示，在2018年12月从美乐乐购买了全屋家具，但是一直到今年5月6日餐桌椅仍未发货，在此期间，床、休闲桌因“缺配件”一直未完成安装，在屡次向客服投诉后仍未解决。

宜华生活表示，由于从2016年开始美乐乐公司对经营模式进行调整，将原线下体验馆主要采用直营方式为主逐渐转换为加盟方式为主，由于加盟业务让利给经销商，促进了加盟业务区域管理，短期内会造成公司营业收入规模有所下降，但同时降低了公司的日常运营支出，从而提高了公司盈利能力，美乐乐公司预计2019年度经营亏损将进一步减少。业内人士表示，虽然加盟店相比直营店减少成本，但更考验平台品控、物流、售后服务的运营能力， 美乐乐作为垂直电商平台，在此方面显然经验不足，这也造成了其经营后劲不足。

■ 实地走访

店面销售量主要靠线上引流

近日，记者走访了美乐乐位于北京十里河的店面，店员介绍，美乐乐在近年一直关闭店面，主要原因是“不赚钱”。

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美乐乐十里河店位于一家古玩城角落，店面面积狭小，门店并不显眼。 摄影/新京报记者 冯静

据记者统计，在美乐乐店面数量高峰时，曾在北京布局12家店面，如今只剩下4 家。对此，十里河店面工作人员直言原因是“不赚钱”。“来店里看实物的消费者基本都事先在网上了解过美乐乐了，不管线下店面有多少家，销量是一样的。店面本身成本也高，还不如关掉一些。”

相比其他家居品牌的线下体验店，美乐乐的店面设置也有些与众不同。十里河店位于佰汇古玩城内，而非在卖场和店面云集的十里河建材街，位置相对偏僻。在百度地图上，店面具体地址在B座2层，记者在实地探 访发现，古玩城2层已经变身公寓。多番打听和寻找后，才在古玩城的一层角落找到美乐乐店面。店面面积狭小，虽然家具成套摆放，但颇为拥挤，多处仅留 出供人通行的一条小道，很难与 生活场景关联起来。从店面位 置、实地感受等方面来说，美乐乐的线下购物体验并不好。

在探访的过程中，记者并没有看到其他消费者。也许主要依靠线上引流带来的销售量，店面销售人员的发挥空间并不大。据了解，美乐乐店面销售人员的销售提点为1%，即销售一万元的产品销售人员才能拿到100元的提成，对此，十里河店面工作人员表示，“实施这样的返点政策已经很多年了。”

新京报记者 冯静 校对 赵琳