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“小时候，一听到芝麻糊的叫卖声，我就再也坐不住了，一股浓香，一缕温暖，南方黑芝麻糊。”

伴着诸多80、90后长大的电视广告，如今，你有多久没听到过这个广告，多久没有吃过南方黑芝麻糊了？

在追求新鲜、追求时髦、追求“网红”的时代，这一曾经被冠以第一糊类的“国民品牌”早已风光不再。

近来，“涉7亿违规关联交易”的新闻甚嚣尘上，而且其多次爆出违规，遭到证监会问询。这也让早已退出公众视野的南方黑芝麻集团股份有限公司（下称“南方黑芝麻”）刷了一波存在感，让不少80、90后惊讶不已，“原来南方黑芝麻糊还在！”

7亿违规关联交易

日前，南方黑芝麻发布公告称，公司主体及董事长韦清文、董秘龙耐坚、副总裁兼财务负责人李维，于2019年12月19日收到中国证监会广西监管局作出的行政监管措施决定书。

经查，广西监管局发现黑芝麻集团存在两方面的违规行为，一方面，未按规定披露关联方非经营性占用资金的关联交易；另一方面，变更部分募集资金使用用途未履行审议程序。

根据广西证监局《关于对南方黑芝麻集团股份有限公司、韦清文、龙耐坚、李维昌采取出具警示函措施的决定》，南方黑芝麻在2017年、2018年、2019年1月至10月，通过直接或者间接方式多次向关联方提供非经营性资金，涉及金额分别不少于1.09亿元、3.58亿元、2.17亿元，合计6.84亿元。

其中，南方黑芝麻通过超过实际采购金额预付货款，然后年内陆续退回的方式，向关联方广西南方农业开发经营有限公司划转资金。截至2019年10月末，上述与南方农业往来形成的非经营性占用资金余额为5710万元。

另外，南方黑芝麻还存在直接向关联方提供资金的行为，2018年1至4月，其分3次向天臣新能源有限公司提供资金合计1.35亿元。天臣新能源于当年归还了1.3亿元。截至2019年10月末，南方黑芝麻对天臣新能源其他应收款余额500万元。

2015年4月和8月，南方黑芝麻还通过募集资金专户向广西金太阳锅炉有限公司支付设备采购款合计3800万元。经查，上述资金实际未按照采购合同约定用于设备采购，2017年6月、12月，南方黑芝麻陆续将上述资金收回。

事实上，在2019年7月，南方黑芝麻就被曝光自2014年以来向南宁市盛代广告有限公司、深圳同行同路广告有限公司、江西脉络文化传播有限公司支付大额预付广告款，因此被媒体质疑利益输送，此后南方黑芝麻在对深交所的回复函中，仍完全否认与交易对象存在关联关系，并力证交易具有合理性。

增收不增利，毛利下滑明显

7亿违规关联交易，也是南方黑芝麻近来发展不顺现状的一个缩影。

根据日前南方黑芝麻公布的2019年三季报，2019年前三季度该公司营收为29.96亿元，同比增长31.26%；净利润为2921.08万元，同比下滑40.72%。

2019年第三季度，南方黑芝麻营收10.11亿元，同比增长8.51%，而净利润仅为981.22万元，同比更是下滑70.01%。对于前三季度营收增长，南方黑芝麻表示，这主要是子公司上海礼多多电子商务有限公司收入增加，对于前三季度净利润减少，南方黑芝麻归结于当期预缴所得税增加。

虽然公司这样解释，但是查看其2019年第一和第二季度的财报不难发现，净利润始终处于下滑态势，2019Q1，南方黑芝麻营收9.51亿元，净利润只有755.18万元，同比下降40.06%，扣除355.63万政府补助及其他非经常性损益后，净利润仅剩573.73万，同比下降44.63%。2019年上半年，该公司归属上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为1073.41万元，相较于2018年上半年的1220.411万元，下滑12.04%。

南方黑芝麻的业绩下滑早已不是什么稀罕事。

2014年-2018年，南方黑芝麻的营收虽然一直保持增长状态，但是净利润及扣非后的净利润却呈现过山车般的刺激态势。近两年，更是一直处于增收不增利的境况，且多个子公司处于亏损状态。

数据显示，2014年至2018年，南方黑芝麻营业收入分别为15.54亿元、18.88亿元、23.14亿元、27.72亿元和39.64亿元，净利润分别为5201.52万元、1.49亿元、1631.61万元、1.11亿元和5991.30万元。

南方黑芝麻近年来的毛利率也是呈逐年下滑的态势，1997年上市时公司毛利率为41.29%，而近三年毛利率逐年下滑，2017年毛利率为26.28%，2018年毛利率为20.57%，到2019年三季度毛利率下降为19.11%。

利润起伏较大，增收不增利的特点在南方黑芝麻2018年财报中体现更为显著，2018年，该公司营收39.64亿元，同比增长43.03%，不过其净利润为5991.3万元，同比下降46.06%，扣除非经常性损益后，仅剩3484.74万元的利润，同比下滑幅度高达53.75%。

对于2018年的利润下滑大幅下滑的原因，南方黑芝麻早就准备好了“说辞”，其将下滑归咎于2018年6月份爆发的娱乐圈偷税漏税事件。

其在2018年年度报告中写道，“报告期公司重点推广的黑黑轻脂饮品等饮料化产品由于受到产品代言人涉税事件的重大不利影响，公司的产品形像随之受到损害，公司在不得以的情况下，停止代言推广议案，并对销售策略、经营计划作出调整，由此导致该系列产品远未能达成年度经营目标因此产生较大亏损”。

南方黑芝麻在2018年度报告中指出，黑黑乳项目市场费用投资较大，代言人涉税事件发生后，公司不得已停播代言人广告、停印有代言人肖像的广宣物料和包装，调整市场推广策略和计划，此举给公司经营带来诸多被动和重大损失，既打乱了黑黑产品的市场推广节奏，又使公司不得已放慢全国市场推广的脚步，所以才导致本年度实现的效益未达到预计效益。

截图来源于南方黑芝麻官方网站

南方黑芝麻是在2017年7月1日官宣，范冰冰成为其轻脂饮品黑黑乳的代言人，随后公司对此次合作进行了大范围的宣传，那时的南方黑芝麻十分坚信，凭借范冰冰的带货能力将帮助公司以及黑黑乳这一产品在品牌知名度、市场拓展力上取得实质性的突破。

而范冰冰的偷税逃税事件的曝光让南方黑芝麻的预想“打了水漂”。有消息称，黑黑轻脂饮品给范冰冰的代言费大概为1700万。

从南方黑芝麻的2018年年报不难看出，主要生产销售黑黑轻脂饮品的滁州市南方黑芝麻食品有限公司亏损达到8855.25万，净资产为负。但是在诸多业内人士看来，“范冰冰逃税事件是在2018年6月爆发，而其代言黑黑乳是在2017年下半年公布的，2018年一整年公司业绩依然会受此影响？这一解释似乎站不住脚。”业内人士对此说道。

韦清文和他的南方黑芝麻

南方黑芝麻，这家成立30多年的传统食品品牌，在消费需求和市场更加多元化、产品创新更加迅速的当下，被市场和消费者遗忘，也不是什么新奇事。

1984年，韦清文、李汉荣、李汉朝三个拿出3万元，在广西容县城郊一个叫荔枝根的地方，办起了南方儿童食品厂，即南方黑芝麻集团的前身。当年10月份，以“南方”为品牌名字的儿童营养产品正式推向市场。

1988年，南方儿童食品厂生产的淮莲健儿粉、高蛋白育儿粉、豆奶健儿粉等十几个产品在市场中颇为畅销，随后，作为创始人的韦清文开始考虑做产品转型。韦清文希望扩大公司的消费群体，老少皆宜。“在一次跑市场与批发商的聊天中，对方提到现在市面上的黑芝麻糊比儿童食品好卖得多”。

韦清文在1989年便从全国聘请7位食品专家和教授，开始研制黑芝麻糊，半年之后得以研制成功，品上市后，好评如潮。这一次产品战略转型，让黑芝麻糊成就了韦清文的梦想。

韦清文对于营销的远见和超前意识在很大程度上帮助南方黑芝麻糊这一品牌迅速走红，早在1987年，在电视机还未全国普及的时候，他就开始在广西电视台投放广告。其又借着北京亚运会这个千载难逢的机会，在他的运作下，黑芝麻糊成为亚运会指定产品，也是这次机会，让黑芝麻糊在全国范围内打开了知名度。

紧接着黑芝麻糊又成功做了1990年播出的在全国引发万人空巷的电视剧《渴望》的贴片广告，自此之后，“一股浓香，一缕温暖”这句广告词红遍大江南北。而广告中中年妇女和儿童形象更是夯实了该产品的老少皆宜定位。

仅仅两年的时间，黑芝麻糊的销量就已经超过了儿童产品，自此之后，黑芝麻糊也成为了南方黑芝麻集团的主力产品。

1993年，南方黑芝麻达到鼎盛时期，国内市场占有率超过60%，据悉，在规模仅为40亿的糊类产品市场中，南方黑芝麻糊曾最高突破20亿销量，不仅使南方黑芝麻糊成为“糊类”的第一品牌，而且在1997年，成功把南方黑芝麻集团送到深圳证券交易所上市。

凭借热播剧贴片广告一炮而红后，南方黑芝麻加大了扩张步伐，从1992年开始，韦清文开始在黑芝麻糊这一拳头产品外，拓展八宝粥、油炸果蔬、豆粉、米粉等产品线，只是这些产品因缺乏创新、口味口感不符合消费者喜好和习惯，要么不温不火，要么无疾而终。尤其是开发了6年之久的米粉产品线，不仅没有为南方黑芝麻带来利润，而且还因政策方面的问题导致公司亏损六千万。

韦清文在豆粉、米粉产品线折戟之后，又出招组建自己的企业集团——黑五类食品集团挂牌成立，随后加大扩张步伐，投资饮料、收购县委招待所、投资建立包装厂和制罐厂，结果无一例外均是失败。

了解韦清文的人都很清楚，他的野心和对未来的执念不是眼前的挫折可以动摇的，他对多元化有种莫名的执着，至今，韦清文对芝麻糊、对整个集团的新品探索、业务多元化的尝试等仍在继续，一次次尝试，一次次失败。

多元化加速业绩恶化

发展至今，南方黑芝麻集团已经是一家以黑芝麻产业为主业、集黑芝麻健康产品研发、生产、销售为一体的大型民营企业集团，包括南方黑芝麻糊、黑黑轻脂饮品、富硒大米、曲奇饼干、天然燕麦片、养生粗粮等系列产品。除此之外，黑芝麻还涉及电商经销代理、大宗农产品仓储物流等业务。

只是多元化的扩张之路并没有帮助南方黑芝麻重塑昔日辉煌，反而因公司发展的不顺利，导致其负面新闻缠身。

2016年黑芝麻糊被爆大肠杆菌超标、藕粉霉菌超标、食品检测不合格等一系列事件对于一家食品企业来说影响很大，直接影响到公司的净利润。糊类产品业绩增长遭遇瓶颈已经是公开的事实。

黑芝麻糊虽然主打健康食品定位，但受众主要是中老年人群，相较于现如今几乎所有食品饮料企业的重心都在年轻群体上，南方黑芝麻糊的定位显然很是狭窄，尤其是食品饮料的的消费主力军多为年轻人。

品牌老化、市场收缩的压力已经是南方黑芝麻不得不继续解决的痛点，韦清文急切想在黑芝麻糊之外开拓另一个或者几个可以支撑集团未来的产品线，其试图通过涉足饮料市场来转型，寻找新的利润增长点，但效果甚微。

植物蛋白饮料黑黑乳是近两年南方黑芝麻的主推产品，虽然其主打轻体轻脂，但是相较于当下市场以及年轻消费群体所钟爱的碳酸、果汁饮料以及液态奶等，其即便是拉来范冰冰，也并未给产品带来突破。

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此外，该公司为了达到品牌和产品的市场渗透，近年来冠名或者赞助了《梦想的声音》、《24小时》《王牌对王牌》等节目，但大多由于收视率未达标还退回了部分广告费用。结果是，南方黑芝麻利润不仅没有提升，其主打产品糊类品牌的产销量还出现较大幅度的下降。

韦清文曾对媒体透露，2017年公司给黑黑乳的任务是收入3.5亿，希望未来5年达到10亿元。不过黑黑乳推出之后，不仅没赚钱，还造成了公司的大额亏损，财报显示，滁州市南方黑芝麻食品有限公司（黑黑乳的主营公司）2019年上半年仍亏损2838.7万元。

近年来，南方黑芝麻一直加速产品线和公司业务上的多元化扩张，结果不仅未给公司带来突破反而从很大程度上加重了业绩上的负担，这与公司对研发层面上的布局有很大关系，根据该公司的财报，自2015年之后，南方黑芝麻在研发上的投入占比一路下跌，到2018年仅占1.7%，另外，其研发人员也仅有12人，这样的比重想要推进在业务以及产品上的创新和发展是不够的。

除了在研发投入上的窘迫，南方黑芝麻还将公司大笔资金放在了买买买上，其希望通过此举加速产品多元化探索、丰富产品线以及提升盈利能力。

2015年，以2.56亿元收购广西容州物流产业园100%股权，不过其在2017年以2.95亿的价格卖出；2016年，以2160万收购荆门彭墩汉光富硒米业有限公司51%股权，布局富硒米产业；2017年南方黑芝麻进行了多起收购，斥资8000万收购深圳润谷，拓展烘焙、糖果饼干业务；同年（2017年）还斥资7亿元收购电商平台礼多多，发力电商业务；也是2017年，其（出资3亿）与天臣新能源有限公司、大连智云自动化装备股份有限公司三方共同出资10亿，设立天臣南方电源系统有限公司，从事投资锂离子动力电池系统经营业务，希望借此拓宽公司的经营业务，培育公司新能经济增长点。

值得注意的是，查看南方黑芝麻的财报发现，其利润下滑与旗下五家子公司不无关系：上海礼多多电子商务有限公司、广西南方黑芝麻食品股份有限公司、深圳市润谷食品有限公司、滁州市南方黑芝麻食品有限公司以及江西小黑小蜜食品有限公司。

根据2018年南方黑芝麻财报，以上五家子公司净利润分别为9453.22万元、8930.85万元、-4872.91万元、-8855.25万元以及-2641.49万元。尤其是做黑黑乳的滁州南方黑芝麻亏损额近9000万，对整个集团业绩影响很大。而通过收购拓展的业务中，除了礼多多的电商业务在2018年贡献了9453.22万元的利润，其余多为巨额亏损。

中国食品产业分析师朱丹蓬对此表示，“糊类产品老大黑芝麻已经遇到业绩天花板，其多元化尝试是正确之举。但应该看到，跨界加码锂电池业务是希望搭上政策红利，但用人、授权以及营销体系的搭建才是这一业务的关键。”

广告营销、买买买、推新品、找明星代言，一系列的斥巨资行为举措，不仅未提升利润，反而让集团的负债越积越重。2014至2018年，南方黑芝麻资产负债率从22.25%升至47.63%，远超食品行业35%的平均负债率；流动比率从2.68下降至1.07，偿债能力不断下降。截至2018年年底，集团短期负债已经达到11.35亿元。

根据南方黑芝麻的财报分析，一系列连锁反应又导致了黑芝麻财务费用逐渐攀升，2015年财务费用还只有1958.4万，2018年已高达8858.02万。

2018年，黑芝麻发布公告将节余募集资金1.51亿元永久补充流动资金，资金的压力让黑芝麻也不得不对外求助，2019年年初，其向银行申请了2亿元流动资金贷款，并多次向银行申请大额授信额度，同时还为子公司提供大额担保，截至2019年3月30日，黑芝麻及其控股子公司对外担保余额为5.29亿元，占2019年一季度净资产的20.45%。

曾经，韦清文喊出了100亿的目标，“南方黑芝麻糊可以做到20亿，那么希望南方黑芝麻系列产品可以做到50亿，南方黑芝麻产业可以做到100亿”，他将这一目标定在了2020年实现，到2020年要实现100亿元营收、200亿元市值的目标。

截至2020年2月26日收盘，3.54元/股的股价以及26.42亿元的市值，2019年前三季度营收仅为29.96亿元，无论哪一个数据距离韦清文曾经定下的目标都有极大的距离，一年的时间要完成5-6倍的增长，除非出现奇迹。