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中航625所怎么样，中航高科集团

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兴业证券发布投资研究报告，评级: 审慎增持。



中航高科(600862)


公司 12 ＃月 25 日发布公告：公司通过在北京产权交易所以公开挂牌方式转让所持江苏致豪房地产开发有限公司 100%股权，最终确定受让方为南通产业控股集团有限公司，成交价格为 100491.70 万元。若本次挂牌交易 2019 年底前完成，将对公司 2019 年度业绩产生积极影响。


公司 2015 年重大资产重组时承诺 5 年内有序退出房地产业务， 2015 年以来，公司主动压缩房地产业务规模，至此完全退出房地产业务，履行了重大资产重组的承诺。此后，公司主业将聚焦于航空新材料和航空专用装备（机床）业务。


随着军机列装加速和复材占比提升，公司业绩增长动力强劲。航空碳纤维预浸料是军工板块成长性最好的赛道之一，子公司中航复材的高性能树脂、航空预浸料、航空 Nomex 蜂窝等产品均具统治地位，是我国军机碳纤维预浸料供应的绝对主力，也是中航高科当前业绩的主要来源。


公司是航空 625 所（制造院）唯一上市平台。制造院实力雄厚，下辖中航复材中心（军机碳纤维复材结构件孵化器）、智能制造装备中心、精密所（303所）和特种所（637 所），相关优质资产有望进一步整合。公司机床业务近年来逐步好转、减亏明显，未来有望与制造院智能制造装备中心协同发展，成为公司新的业绩增长点。


考虑房地产业务剥离对当期损益影响，我们预计公司 2019-2021 年归母净利润 5.34/4.05/5.27 亿元， EPS0.38/0.29/0.38 元/股，对应 12 月 25 日收盘价PE27/36/27 倍，维持“审慎增持”评级。


风险提示：复材业务增速不及预期；机床业务减亏不及预期


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