恒大建材市场怎么样，地产下游有哪些业务板块

文|内幕君

恒大和合生的200亿交易黄了，就有外界声音猜测，此前和恒大物业谈过的万科会不会接盘？

今天，万科在上海开业务交流会，被问到有没有帮扶恒大的计划时，郁亮肯定地说：

恒大事件连**官员都在关注，我们没有这个能力。

借着回答大家的问题，他顺便把这些年的委屈也说了说：

被骂了好几年的保守和不思进取，现在手上有点钱不容易，我觉得安全比发展重要。

狗蛋觉得郁亮的潜台词是：我说要谨慎要活下去，你们说我守成说我戏精，冤枉人家了，哼！

在郁亮看来，行业冬天来了，大家都冷，要先保障自己安全才能救人，不然就是添乱。

而这个冬天，上游的大鱼冷，下游的大鱼也冷。

甚至更冷。

⊥17

16⊥

前几天，微博上不少园林人转了条热搜：

浙江女首富何巧女房产将拍卖。

一个大学稀里糊涂选择园林专业，毕业后轻松迈进园林单位的网友，感慨地说，这几年见证了房地产影响下，园林业的起起伏伏：

从一开始的朝阳行业，变成了没人真正在乎的隐形行业。

曾经东方园林之于园林行业，犹如万科之于地产。

地产人聊行业“教父级”人物，一定绕不开王石，园林人则绕不开东方园林的创始人何巧女：

业内称“园林皇后”。

上世纪80年代末，何巧女从杭州园林局辞职“下海”，最开始卖盆景，1992年，国内房地产发展如火如荼，何巧女趁势进入地产园林领域。

之后那几年，何巧女几乎包揽了北京所有外销楼盘的园林工程。在地产圈打响名号的同时，东方园林涉足市政园林之类的公建领域。

楼盘、公园、机场、酒店、写字楼……有需要景观的地方，就有东方园林。

2008年底“四万亿计划”，滋润了房地产，也滋润了下游的园林业。

东方园林2009年底上市，成为“中国园林第一股”，当年营收5.8亿，利润超8300万，两项数据同比均提升了40%以上。

在地产业起底蹦跶的带动下，烈火烹油，鲜花着锦。

上市一年内，东方园林股价涨了七八倍。

“四万亿计划”，不是凭空撒下四万亿，有不少需要地方政府进行配套投资。

这时候，有钱的企业拿着BT模式登场了，他们可以先Build再Transfer（建设-移交），也就是垫资施工。

东方园林上市后融资路子宽，承接很多BT项目，等到地方上把地皮一卖，就能拿钱了。

尽管当时东方园林重心不在地产园林，但仍然间接受益于房地产上行周期。

又过几年，棚改忽如一夜春风来，“新城”“新区”百花开，十八线小城也大干快上，园林业继续火中泵油，备受资本追捧。2013年底，何巧女为东方园林的市值定下小目标：

5年千亿，10年5千亿。

为了达成小目标，何巧女热情拥抱PPP浪潮，2015年到2017年，东方园林累计中标PPP项目约1425亿，业绩爆表，市值也创下600亿新高，稳坐园林圈头把交椅。

就是放在同期内房企市值排行榜上，也可以挤进TOP15。

这时候，何巧女又多了一个封号：

PPP皇后。

花香往往是腐败气息的前奏。

⊥17

16⊥

政府和社会资本联姻下的ppp模式有一个特点，就是有政府背书融资容易，一个百亿的项目，自有资金掏几亿就能撬动，剩下全靠贷款。

这就容易让人迷失在高杠杆的道路上。

为了啃下更多蛋糕，东方园林不断借旧换新，2017年负债达237亿，比同年营收还高近百亿。

PPP项目回款周期长，东方园林维持运转高度依赖外部融资，一旦外部融资收紧，故事就成了事故。

2018年5月，想再度借旧还新的东方园林，制造了国内资本市场上最冷的一次流标事件：

发债10亿元，成交5000万。

狗蛋说，挤泡沫开始后，逃出生天的每一个泡沫都想找到最合适的着陆点。

ppp项目金融化，地方隐性债务扩张受到强监管，不再适合泡沫附着，这也是东方园林急转直下的直接原因。

流标的2018年，何巧女把东方园林10%股权，转让给北京朝阳国资委旗下企业，并交出实控权，但仍然是第一大股东。

在狗蛋眼里，做PPP项目已够悬的了，东方园林还重仓西部欠发达地区，无异于刀尖舔血。

光景不好的时候，发达地区“土地财政”也吃力，欠发达地区靠什么维持，来还玩PPP欠下的债？

建业在《求助信》里提到，请求协调地方政府拖欠建业的各类款项逾50亿元。

看得出，有的债真的不好讨。

10月27日，何巧女和丈夫各自持有的两套房产，将被拍卖，起拍价合计达到3625万。

但也只够她身上总执行标的零头：

何巧女多次被列为被执行人，执行标的总额达25.24亿元。

从一届女皇到失信人员，她和东方园林的命运之轨，也如那位网友所说，在房地产影响下起起伏伏。

最后，伏伏伏伏伏伏。

⊥17

和房地产捆绑得最紧的行业，伏下的动作就更利索了。

一周前，标普将易居企业控股的评级，从“B+”下调至“B”。

对于下调的原因，标普表示，易居的债务杠杆率可能会随着房地产销售的疲软而上升。

他们预估，易居的流动性不足，主要依据有两点：

一是，最大客户收入贡献的损失，会让易居新房代理收入大幅度下降；

二是开发商自身流动性收紧，会延长佣金结算周期。

恒大是易居的第一大客户。

标普的意思是，恒大不行了，和恒大捆绑太深的易居也可能不行了。

今年上半年，易居亏损了15个亿。亏损的原因，易居发过公告说：

主要由于个别房地产开发商客户的信贷质素恶化，公司就客户未偿还贸易相关应收款项的预期信贷损失确认额外亏损拨备。

这段把狗蛋绕晕的话翻译过来就是，有位客户欠的钱可能还不上，我确认了亏损。

2018年易居企业控股上市时，有媒体说，来自恒大的销售佣金，已占易居总收入的30%左右。如果再来几家恒大这样的大客户，易居的收入还会有大幅增长。

易居企业控股的股价，现在每股跌到了1.4港元上下，半年跌幅超过80%。

如果当初多几个恒大，易居恐怕得跌成“仙股”。

它印证了一个道理：

真的不能把所有鸡蛋放在同一个篮子里。

⊥1716⊥

易居旗下三大业务：房友、营销、克而瑞，一个卖二手房，一个代理新房，最后一个，主要是经营技术含量特别高的排榜生意。

接下去，这项高精尖技术应该卖不上价了。

不久前，“中介一哥”贝壳也开始裁员瘦身，地产上游的低水温，已经全面传导到了下游。

率先冻着的不是虾米，都是大鱼。

在家居行业，对楼市调控有两种截然不同的看法。

一种认为，调控导致观望情绪浓，买房的少了，家居订单也少。另一种认为，调控给房价挤水分，房价下来，买房人有更有钱投入家居消费。

狗蛋说，这些是小虾米的经验，在大鱼那儿，楼市调控对他们的影非常统一：

一荣俱荣，一损俱损。

这些大鱼通常是各领域龙头，大宗业务占营收比重较高。

像皮阿诺、金牌橱柜、志邦家居，这三家2020年各渠道营收里头，大宗业务的占比都超过3成，大宗业务的来源往往是地产商。

对于这类企业来说，调控强楼市冷，地产商腰包紧，应收账款的周期就会拉得更长，企业经营稳定性明显随上游摆动。

9月底，木门龙头江山欧派，就被中证鹏元列入信用评级观察名单，原因是：

对地产的应收款项规模较大，回收存在较大不确定性。

江山欧派中报数据显示，其前5大客户基本都是房企，贡献比例超6成，上半年应收款高达14亿左右。

2017年到今年上半年，恒大给江山欧派贡献了20.76亿收入。现在，江山欧派也成了讨债大军中的一员。恒大还欠他们6.78亿元，其中到期未付的1.46亿。

4月份恒大爆出流动性危机以来，江山欧派股价一路下挫，总市值半年蒸发一半，在60亿左右。

狗蛋说，有一种苦日子叫地产下游，还有一种苦日子叫恒大下游。

“装饰行业一哥”金螳螂，被恒大拖欠的账有41个亿，是其2020年全年利润的1.8倍。

这还是拿房子抵了17亿之后。

有位股民替金螳螂设想了未来可能发生的：

41个亿绝大多数还没到期，如果恒大都用房子来抵，得两三个楼盘吧？

他觉得，金螳螂光懂装修还不行，得开始学习卖房技能。

⊥1716⊥

前阵子，一广告供应商告诉狗蛋，某十强房企欠他们几千万，一年来没付半毛钱，每次讨债，对方都很热情地说：

工抵房要不要了解一下？

然后甩出一堆三四线的房子。

老板欠钱了，可以拍卖他名下的房子；企业没钱了，可以拿房子抵账。

房地产不行，但房子还是行的。

没想到的是，房地产上游和下游同温后，大家变得越来越像了：

都成了地产销售公司。

恒大建材市场怎么样，地产下游有哪些业务板块

相关推荐