反向基金（反向基金是什么意思）

说到买基金，可能很多朋友都经历过：无论是像张坤这样的顶流，还是像刘畅畅这样的黑马，似乎都一个不落的投资过，然后最后在复盘时，实际获得的投资业绩却不甚理想。其实对股民来说也是如此，很多优质股票大家都买过，但最终自己获得的业绩可能还不如沪深300指数。

一、我买谁，谁崩

在这个买卖基金的过程中，似乎市场一直在故意同我们作对，一旦我们买入了某个优秀的基金经理，他的业绩马上就走下坡路或者是没过多久就开始走下坡路；同样，一旦我们将自己不看好的基金卖出，这只基金的净值便开始迎来了起飞。净值表现最好的鱼身阶段永远被我们白白错失，自己便成了回回灵验的反向指标。

这样的例子太多了，2021年年初，张坤、刘彦春等基金经理的管理规模纷纷攀升至千亿，而核心资产却迎来了大幅杀跌；今年一季度，大家竞相追捧王海峰、姜诚等价值型基金经理，而在四月底开始的市场反弹中，这些价值基金经理们则几乎与反弹无缘。

二、看榜单和宣传买基金

对于绝大多数个人投资者而言，大家选取基金经理的方法无非是看收益排行榜或者是铺天盖地的各类媒体宣传。

不论是根据排行榜还是媒体宣传选出的基金经理们，都有一个共同的特点，那就是历史长期或者短期业绩超乎寻常的靓眼。

这是因为，如果没有超乎寻常的历史业绩，一来不会进入排行榜，二来也很难在各类媒体平台得到有力的曝光。对于大多数媒体平台而言，如果去推荐一些历史业绩没有那么靓眼或者短期业绩处于逆风期的基金经理，是一件费力不讨好的事情。我们可以设想一下，如果有媒体推荐今年以来跌幅超过20%的基金经理，很可能会被骂吧。

鉴于此，大多数投资者买入的基金经理都是历史业绩超乎寻常突出的。

而对于大多数基金经理而言，业绩向均值回归是常态，很少有基金经理能够一直保持历史业绩异常突出。既然该基金既往业绩过于突出，那么接下来买入我们可能就会遇上基金经理业绩向均值回归的时间阶段了，买入后均值回归如果没有立马发生，那大概率也在不远的将来。

三、超额回报源于超额认知

在信息流通变得越来越迅速的今天，基金研究或投资的门槛变得越来越低，但这并不代表对大家投资认知能力要求的降低，从众同样很难赚到大钱，“超额回报源于超额认知”在基金投资领域依然适用。

在纷繁芜杂的基金研究信息中，我们最容易从中得知的是那些历史业绩出类拔萃的优秀基金经理，而如果我们无脑简单买入这些基金经理，在均值回归的作用下，其收益无疑是非常平庸的。如果我们想获得超额回报，需要我们对基金经理的能力具备超出一般人的理解，比如：

（1）在未成名的潜力基金经理之中，识别那些明日之星，并做到提前买入。宰相出于州牧，将军发于行伍，能在基金经理尚未成名之际就识别出来，并加大投资力度，大概率能够取得理想的投资回报，这要求投资者具备很好的识人能力。

（2）在基金经理成名之后，无视蜂拥而至的追捧声浪，认真辨别各基金经理的业绩可持续性。对于历史业绩优秀的基金经理们，他们各自都会有其出彩之处，我们需要分辨的是，哪些是能力，哪些是运气？哪些盈利模式可持续，哪些盈利模式不可持续？在市场一片狂热之时，要去对这些进行客观理性的判断并非一件容易的事情。

（3）遇到基金经理业绩回撤之时，能够对不利的业绩进行正确的归因。在基金经理业绩表现不好之时，往往大家少不了口诛笔伐，比如说他她管理规模大了，业绩因此不行了；又比如说基金经理未能与时俱进，选股能力不行了，要被时代淘汰了。正是因为这些看起来是似而非的“理由”，会极大程度的瓦解我们继续持有该基金经理下去的决心。但这些未经深入研究的理由，对我们投资有百害而无一利，成为了大家在投资路上追涨杀跌的助推器。

很多人往往容易将调仓频率高与低与研究的勤奋程度画等号，我认为这种观点是非常有失偏颇的。高质量的研究最终体现的应该是少而精的高质量投资决策，而非一个接一个的投资决策。过于频繁的投资决策看起来显得很勤快，但这些决策背后的依据其实并未经过充分的思考，很多似是而非的研究成果只是我们的一厢情愿，仅仅是成为了我们追涨杀跌的遮羞布而已。

四、如何让基金投资的收益变得更好？

在基金投资中，要拥有超额认知并非一件简单的事情，需要投入相当的精力。在我们的超额认知无法在短期突飞猛进的情况下，我们仍然可以做出自己的一些努力。

放弃对于热门基金的执念。不少朋友以买热门基金入门的，并以此而感到乐此不疲。我认为大家要对热门基金理性对待，这是大多数投资者亏钱的根源。如果不能彻底摆脱热门基金的诱惑，那么我们可以从下述两点做起：

（1）远离收益过于拔尖的基金。在热门基金中也分三六九等，业绩同样存在差异，如果我们不能远离所有热门基金，那么至少可以远离那些收益过于拔尖的热门基金。

（2）尽可能避开短期业绩过于靓眼的时候进行买入。如果我们一定要顺大势买入热门基金，也许我们可以逆小势，避开在基金净值连续快速上涨的时候进行买入，最好是基金净值短期发生回撤的时候进行买入，这可以在一定程度上避免追高。

让组合变得更分散，自己更能拿得住。拿不住好基金是在基金投资中不赚钱的第二大重要原因，大家要么在业绩逆风期耐不住性子而离场，要么在稍有浮盈后快速兑现收益。其实投资者不能很好面对市场波动的本质原因还是投资认知存在不到位，打个比方，如果我们手头有一个收藏品，某位收藏家说五年之后确定可以以当前十倍的价格进行收购，那么在这期间无论该收藏品的价格如何波动，我相信大家都能拿得住。再映射到基金投资上，大家拿不住基金的根源还是在于对于基金未来的投资回报缺乏客观的认知。

为了解决这个问题，我认为最重要的方式就是分散化，分散化是弥补我们认知不足的最有效手段。满仓持有一只基金与利用10%的仓位持有一只基金，我们的投资定力显然是完全不一样的，分散化可以让大家更为理性的看待基金净值的波动。

当然，要做到分散化也是一件很讲究的事情，它不仅要求我们投资基金的数量分散，也要求各基金的风险收益源变得分散，一旦风险收益源变得分散，就经常会出现东边不亮西方亮，从而让我们对那些短期业绩不在线的基金保持更高的宽容度。如果我们不注重基金风险收益源的分散性，拿着一手的成长风格基金经理，那么组合成分基金一荣俱荣一损俱损，大家还是拿不住。

对于基金组合的构建，我比较推崇FOF基金经理林国怀的思路，值得大家深入研究，感兴趣的朋友可以参考我的历史文章：如何获得高性价比的投资回报？

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