安信证券通达信版（安信证券通达信版软件）

从2020年新冠疫情至今，受到国内需求疲软，大宗原材料价格和人民币汇率上涨等因素的影响，家电行业经营表现持续承压。当前，家电行业的基本面压力逐步减弱，国内需求开始缓慢复苏，海外需求保持稳定，成本压力逐步缓解。那么家电行业是否能迎来估值修复的机会呢？本文主要从基本面和技术面帮助大家梳理一下家电行业的投资机会。

国内消费景气将缓慢复苏，大家电终端消费景气持续改善。
今年以来社零总额整体增速逐月放缓，很多投资者认为疫情过后，居民的消费意愿较弱，消费者尤其对于以家电为代表的可选耐用消费品的内需动力不足；叠加上游原材料涨价带来的下游成本压力影响，包括空调、大厨电等在内的多种家电品类线上及线下销售终端均价均同比大幅提升，进一步促使消费者对于家电产品消费需求递延。但我们认为，一方面以扫地机、集成灶等品类为代表的新兴家电品类销售仍同比高增，整体新消费高景气度依旧，另一方面铝和不锈钢价格今年四季度起已出现显著回落，企业成本端压力有望缓解，受产品涨价影响而递延的部分需求有望回归。
家用电器行业指数（880387）月线再次回到前期上涨的月上行趋势线。
上图是家用电器行业指数（880387）的月K线图，从上图可以看到家用电器行业指数月K线自2021年1月的最高点5129.78点开始回落，整整震荡回落了一年，家电行业指数月线近期连收5根实体很小的月十字星K线并逐渐横盘震荡回踩月上行趋势线。最近两个月家电行业指数明显开始放量，表明行业指数月线有见底的迹象，建议大家重点关注指数2022年1月的表现，若出现明显放量上行，则家电行业指数指数月线筑底成功，未来应该有一波上涨。

综上所述，家电行业景气正逐渐走出低谷，基本面边际改善，有望带动估值修复。建议重点关注三大投资主线：受益于高端消费提升的行业龙头；基本面改善有望迎来逆境反转的、特别是受原材料影响较大的小家电公司；竞争壁垒牢固，护城河深厚的长线白马公司。
风险提示：1）政策推进力度不及预期；2）原材料价格大幅上涨；3）人民币大幅升值；4）疫情反复；5）海外关税出现不确定政策影响。

数据资料：来自中信建投通达信行情、蜻蜓点金APP、wind资讯、安信证券《家电行业2022年度投资策略：否极泰来》、申万宏源证券《2022年家电投资策略：改善趋势渐行渐近，修复空间充分打开》和华安证券《家用电器行业周报：再提“家电下乡”，白电、厨电龙头和小家电公司有望受益》。

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