发行债券要通过哪个公司，证监会调整为国务院直属机构 统一债券发行审核

每经记者：王砚丹 每经编辑：赵云

3月7日下午，金融监管体制迎来重大改革。

其中资本市场最为关注的，是中国证券监督管理委员会由国务院直属事业单位调整为国务院直属机构。此外，划入国家发展和改革委员会的企业债券发行审核职责，由中国证券监督管理委员会统一负责公司（企业）债券发行审核工作。

业内人士认为，一方面，证监会提级提权直接提高了资本市场的地位，进一步凸显了资本市场服务实体经济的作用。另一方面，债券发行审核统一划归证监会改变了过去多头监管局面，有利于债券市场更规范运行。

中国证券监督管理委员会 视觉中国图

监管与制度设计与时俱进

公开资料显示，证监会诞生于1992年，当年10月，国务院证券委员会（国务院证券委）和中国证券监督管理委员会（证监会）宣告成立。其中，国务院证券委是国家对证券市场进行统一监督管理的主管机构。证监会是国务院证券委的监管执行机构，依照法律法规对证券市场进行监管。

1993年11月，国务院决定将期货市场的试点工作交由国务院证券委负责，证监会具体执行。1995年3月，国务院正式批准《中国证券监督管理委员会机构编制方案》，确定证监会为国务院直属副部级事业单位，是国务院证券委的监管执行机构，依照法律、法规的规定，对证券期货市场进行监管。1997年8月，国务院研究决定，将上海、深圳证券交易所统一划归证监会监管，并在上海和深圳两市设立证监会证券监管专员办公室。1997年11月，中央召开全国金融工作会议，决定对全国证券管理体制进行改革，理顺证券监管体制，对地方证券监管部门实行垂直领导，并将原由中国人民银行监管的证券经营机构划归证监会统一监管。1998年4月，根据国务院机构改革方案，决定将国务院证券委与证监会合并组成国务院直属正部级事业单位。同年9月，国务院批准了《中国证券监督管理委员会职能配置、内设机构和人员编制规定》，明确证监会为国务院直属事业单位，是全国证券期货市场的主管部门。

从国务院直属事业单位，到如今的国务院直属机构，二十五年时间过去了。资本市场曲折中发展，证监会在防范化解金融风险，建设中国特色现代资本市场方面发挥了重要作用。

2003年底到2004年上半年，南方、闽发、“德隆系”等部分证券公司风险问题充分暴露，证券行业风险集中爆发，面临第一次行业性危机。2004年至2007年，中国证监会根据国务院的部署，按照风险处置、日常监管和推进行业发展三管齐下，防治结合、以防为主、标本兼治、形成机制的总体工作思路，对证券公司实施综合治理，取得了多方面重要成果，守住了不发生系统性金融风险的底线。2007年底，全行业106家公司总资产达到1.7万亿元、净资产为3447亿元，分别是2003年底综合治理之前的354％和283％，证券行业步入良性发展轨道。

2018年11月5日，**主席宣布设立科创板并试点注册制以来。四年多时间，注册制成为全面深化资本市场改革的头号工程。2019年，科创板在上交所开市，注册制试点正式落地。2020年，深交所创业板开启注册制试点。2023年2月17日，中国证监会发布全面实行股票发行注册制相关制度规则，A股正式进入全面注册制时代。

当天中华人民共和国中央人民政府官网的政务联播栏目转载了证监会消息，指出：全面实行注册制是涉及资本市场全局的重大改革。在各方共同努力下，科创板、创业板和北交所试点注册制总体上是成功的，主要制度规则经受住了市场检验，改革成效得到了市场认可。这次全面实行注册制制度规则的发布实施，标志着注册制的制度安排基本定型，标志着注册制推广到全市场和各类公开发行股票行为，在中国资本市场改革发展进程中具有里程碑意义。

根据3月8日证监会官网介绍，证监会现设主席1名，副主席4名，驻证监会纪检监察组组长1名；会机关内设20个职能部门，1个稽查总队，3个中心。中国证监会在省、自治区、直辖市和计划单列市设立36个证券监管局，以及上海、深圳证券监管专员办事处。

依据有关法律法规，中国证监会在对证券市场实施监督管理中履行下列十三项目职责：（一）研究和拟订证券期货市场的方针政策、发展规划；起草证券期货市场的有关法律、法规，提出制定和修改的建议；制定有关证券期货市场监管的规章、规则和办法。（二）垂直领导全国证券期货监管机构，对证券期货市场实行集中统一监管；管理有关证券公司的领导班子和领导成员。（三）监管股票、可转换债券、证券公司债券和国务院确定由证监会负责的债券及其他证券的发行、上市、交易、托管和结算；监管证券投资基金活动；批准企业债券的上市；监管上市国债和企业债券的交易活动。（四）监管上市公司及其按法律法规必须履行有关义务的股东的证券市场行为。（五）监管境内期货合约的上市、交易和结算；按规定监管境内机构从事境外期货业务。（六）管理证券期货交易所；按规定管理证券期货交易所的高级管理人员；归口管理证券业、期货业协会。（七）监管证券期货经营机构、证券投资基金管理公司、证券登记结算公司、期货结算机构、证券期货投资咨询机构、证券资信评级机构；审批基金托管机构的资格并监管其基金托管业务；制定有关机构高级管理人员任职资格的管理办法并组织实施；指导中国证券业、期货业协会开展证券期货从业人员资格管理工作。（八）监管境内企业直接或间接到境外发行股票、上市以及在境外上市的公司到境外发行可转换债券；监管境内证券、期货经营机构到境外设立证券、期货机构；监管境外机构到境内设立证券、期货机构、从事证券、期货业务。（九）监管证券期货信息传播活动，负责证券期货市场的统计与信息资源管理。（十）会同有关部门审批会计师事务所、资产评估机构及其成员从事证券期货中介业务的资格，并监管律师事务所、律师及有资格的会计师事务所、资产评估机构及其成员从事证券期货相关业务的活动。（十一）依法对证券期货违法违规行为进行调查、处罚。（十二）归口管理证券期货行业的对外交往和国际合作事务。（十三）承办国务院交办的其他事项。

为债市健康发展提供保障

而本次除了证监会提职提级外，由证监会统一负责公司（企业）债券发行审核工作更为令业内关注。

根据东方财富Choice金融终端数据，截至3月8日午间，市场存量企业债券共2624只，票价总额20138亿元，存量公司债为11505只，票面总额98868亿元。

企业债券是由中央政府部门所属机构、国有独资企业或国有控股企业发行的债券。现实中，我国的企业债券发债资金的用途主要与在固定资产投资和技术革新改造方面有关，并与政府部门审批的项目直接相联。公司债券则是由股份有限公司或有限责任公司发行的债券，是公司为经营发展根据自身情况所作的融资安排。

2020年3月1日，根据《国家发展改革委关于企业债券发行实施注册制有关事项的通知》（发改财金〔2020〕298号），国家发改委为企业债券的法定注册机关，发行企业债券应当依法经发改委注册。国家发改委指定相关机构负责企业债券的受理、审核。其中，中央国债登记结算有限责任公司为受理机构，中央国债登记结算有限责任公司、中国银行间市场交易商协会为审核机构。

而早在2018年8月，国务院金融委召开防范化解金融风险专题会议，就提出了“建立统一管理和协调发展的债券市场”。2018年，证监会、人民银行、发改委发布《关于进一步加强债券市场执法工作有关问题的意见》，明确由证监会依法对银行间市场、交易所市场违法违规行为开展统一执法工作，人民银行和发改委积极支持证监会开展统一执法。

2022年1月20日，上交所、深交所、全国银行间同业拆借中心、银行间市场清算所股份有限公司、中国证券登记结算有限责任公司共同制定并印发《银行间债券市场与交易所债券市场互联互通业务暂行办法》，明确交易所和银行间市场互联互通可通过名义持有人账户模式进行，即尊重两个市场现有挂牌流通模式、现有账户体系及交易结算规则，参与对方市场的债券现券认购及交易，从而实现债券市场在交易层面的互通。

清华大学五道口金融学院副院长、金融学讲席教授田轩对《每日经济新闻》记者指出，我国债券市场主要包括国债、地方政府债，金融债，企业债和公司债。历史上形成了多头监管的显著特点，涉及央行、发改委、证监会、财政部等。其中，企业债由发改委审核；公司债是证监会审核。不同部门的监管之下，审核标准的不统一也给套利者提供了操作空间，不利于债券市场合理、正常发展，也不利于企业拓宽直接融资渠道。

“此次彻底将企业债的具体发行审核职责划入证监会，意味着未来企业债和公司债将在规则层面进一步趋同，为债券市场健康稳定发展提供法治保障。”田轩进一步指出。

知名投行人士王骥跃也指出，之前债券多头审核、多头管理下，出现了许多问题：一是没有形成统一的市场和监管机制，大量债券发行不在证监会监管范围内，而投资者交易债券又属于证监监管范畴，出事后监管责任也不方便追究；二是发改委既批项目又批发债，企业债发行属于项目融资，但发改委更注重的是项目本身，而不是债券信披质量和偿债能力。

“债券统一监管，有利于债券市场更规范运行，但也不能就此指望统一监管后完全杜绝爆雷违约。这是两码事。”投行人士王骥跃指出。

光大证券首席固定收益分析师张旭则强调，统一监管并不是指将监管权归于单一部门的行政统一，而是指监管标准和监管理念上的统一。

“事实上，在监管标准和监管理念统一的前提下，不同市场、不同债券品种之间的适度有序竞争更有利于提高直接融资比重、推动债券市场整体健康发展。”张旭表示。

值得一提的是，2023年，除了全面注册制外，债券市场也是证监会工作重点之一。

2月10日，证监会召开2023年债券监管工作会议，会议强调，要以建设中国特色现代债券市场为目标，纲举目张抓好改革发展稳定各项工作。要全面深化债市功能发挥，突出服务稳增长和实体经济发展，助力提高直接融资比重；全面深化债券重点风险防范化解，努力推动债券违约风险进一步收敛，保护投资者合法权益；全面深化REITs市场建设，坚持发展与规范并重，全力推动REITs市场高质量发展；全面深化债券注册制改革，强化市场基础制度建设，提升市场韧性和活力；全面深化债券科技监管，完善符合债券特点的监管制度机制；全面深化管党治党责任落实，以严的基调强化正风肃纪，扎实推动交易所债券市场实现质的有效提升和量的合理增长，更好服务经济高质量发展和构建新发展格局。

每日经济新闻